--- title: "动力电池产业链分析：动力电池最大的成本是什么？ 排名一二是正负极材料，第三是电解液。" url: https://www.yuanzhezixun.com/donglidianchichanyelian/ date: 2021-10-26 modified: 2021-11-05 lang: zh author: "Zuoanlian" description: "根据乘联会数据，2021年上半年的新能源车渗透率高达11%以上，如果推算一二线城市的话，渗透率接近25%。这意味着大城市里新车有四分之一是新能源车，一方面给传统燃油车、加油站带来了巨大的挑战，另一方面，也给整个新能源车产业链带来新的发展机遇。" categories: - "电子/电气" - "能源/化工" - "行业资讯" tags: - "动力电池" - "动力电池产业链" - "动力锂电池" - "新能源汽车" - "正极材料" - "电动汽车" - "电解液" - "电解液产业链" - "磷酸铁锂" - "负极材料" - "锂电池" - "锂离子电池" image: https://www.yuanzhezixun.com/wp-content/uploads/2021/10/d24f528bca47ae627ada49c738aa1ce0.jpg word_count: 122 --- # 动力电池产业链分析：动力电池最大的成本是什么？ 排名一二是正负极材料，第三是电解液。 ![](http://www.yuanzhezixun.com/wp-content/uploads/2021/10/9RUErXgAEpLV038bQTUN64cPAD1WSRHOKRmilfdT.jpeg) 正极材料 最近，挪威发布2021年8月份新能源车销售情况，全国新能源车渗透率高达51%。新车销售中，新能源车首次超越传统燃油车。 挪威总人口不到600万，大致相当于中国一个比较发达的地级市的人口量。按照该国规划，将在2025年实现燃油车禁售。从新车销售情况来看，几乎没什么压力。 中国预计2025年新能源车渗透率超过25%，这意味着，届时一二线大城市的渗透率可能达到50%左右。这也意味着，整个行业的成长空间非常巨大。 新能源车最大的成本是动力电池，而动力电池最大的成本，是正极材料。 [2021-2025年全球及中国锂电池动力行业研究报告](http://www.yuanzhezixun.com/2021-2025nianquanqiujizhongguolidianchidonglixingyeyanjiubaogao/) 一、什么是正极材料 对于动力电池的原理，有一点点初中化学知识就够了，毕竟我们是为了投资，而不是为了发Paper。 电池是有正负极的，我们常说的三元锂电也好，磷酸铁锂也好，就是说的正极用到的材料。而动力电池的能量密度、性能、循环寿命等因素，都由正极材料决定。 所谓三元，是指三种元素，将镍盐、钴盐、锰盐按照一定比例制成三元前驱体，再与碳酸锂、氢氧化锂等锂盐混合成三元复合材料。其中，镍元素含量越高，电池性能越好，但安全性随之下降。 市面上所谓的523、622、811电池，就是指这三种元素的构成比例。 这三种元素中，锂有两种渠道获取，一是南美、澳洲等地的锂矿，二是南美和中国西部的盐湖提锂；钴的储量主要在非洲刚果一带，经常受到战乱影响，供应缺乏足够的保障；锰比较容易获得；镍也比较便宜。 随着技术的不断突破，使用的正极材料也在不断的变化，比如马斯克就声称，特斯拉正在研发无钴电池。 [全球锂电池充电器IC市场研究报告预测至2023年](http://www.yuanzhezixun.com/quanqiulidianchichongdianqiicshichangyanjiubaogaoyucezhi2023nian/) 二、磷酸铁锂的崛起 特斯拉最先安装的无钴电池，竟然是磷酸铁锂。 磷酸铁锂是一种“陈旧”的技术，也是比亚迪长期醉心钻研的技术。多年前在技术路线大比拼的时候，绝大多数动力电池选择了三元电池，而抛弃了磷酸铁锂。 磷酸铁锂最大的优势是便宜和安全，理论上不会爆炸，而劣势则是续航短、能量密度低、受天气温度影响大等。 三元锂电冬天的续航已经缩水不少了，而磷酸铁锂缩水更为严重，那客户体验就会非常差。 但是，随着电池厂家的技术革新，磷酸铁锂也焕发了新的生机。 在实际核心技术没有突破的情况下，比亚迪采用了新的封装方式，开创性的采用刀片电池方式，节约了空间，变相的增加了能量密度；宁德时代则推出了CTP技术，对电池包的结构进行了简化，本质原理和刀片电池大同小异。 2021年上半年，磷酸铁锂电池的装机量迅速攀升，高达42%。 比亚迪汉、入门款Model 3以及五菱宏光等车型，均采用了磷酸铁锂电池，带动了这项“旧”技术的快速发展。 不仅仅是比亚迪和宁德时代，受益于特斯拉而高速发展的LG化学，也加入到了磷酸铁锂电池的研发之中。 [亚洲轻型电动车市场研究报告-市场规模，份额和到2030年预测](http://www.yuanzhezixun.com/yazhouqingxingdiandongcheshichangyanjiubaogao-shichangguimofenehedao2030nianyuce/) 三、正极材料市场前十 据预测，2021年，正极材料的市场空间大约600亿。保守估计，到了2025年，随着全球禁售燃油车的进展，这个市场预计超过2000亿。 由于正极材料的门槛不是非常高，这个行业的竞争也十分激烈，近三年来销量排名城头变幻大王旗。 以2020年为例，前十名和市场份额分别是： 德方纳米（300769），9%；容百科技（688005），8%；贝特瑞（三板），8%；国轩高科（002074），6%；天津巴莫，6%；湖南裕能，6%；长远锂科（688779），6%；湖北万润，5%；当升科技（300073），5%；杉杉股份（600884），5%。 其中大部分企业都是搞兼营，比如杉杉股份除了正极材料，还做负极材料，还搞电解液，顺便卖西装。 [2020-2025年全球电动汽车电池壳体市场分析及预测报告](http://www.yuanzhezixun.com/2020-2025nianquanqiudiandongqichedianchiketishichangfenxijiyucebaogao/) 四、从毛利率角度来选择 1、上游原料商 天齐锂业和赣锋锂业的毛利率都维持在30%以上，应该说开采锂矿业务非常不错。但是天齐锂业虽然毛利率更高，因为其激进的投资，严重拖累了业绩。公司一年的利息支出就超过10个亿，沦为银行打工人。 在锂矿领域，赣锋锂业（002460）的经营更加稳健，相对也就更加安全。 在盐湖提锂领域，盐湖股份（000792）已经形成了规模化产出，剥离盐湖提镁业务后，公司轻装上阵，在躺着数钱的钾肥业务和市场新宠盐湖提锂业务的推动下，公司业绩不断看好。 2、正极材料生产商 2021年中报，德方纳米（300769）的磷酸铁锂业务毛利率到了21%；作为三元正极的龙头，容百科技（688005）的毛利率在15%左右。 由此可见两条路线目前的竞争压力不完全一样，磷酸铁锂整体成本低，反而让正极材料有更大的盈利空间。 [2020-2025年全球电动汽车电池热管理系统和充电系统的制冷部件市场分析及预测报告](http://www.yuanzhezixun.com/2020-2025nianquanqiudiandongqichedianchireguanlixitong/)   负极材料 所谓蝴蝶效应，就是云南、内蒙等地因为限电导致石墨化产能限产，结果动力电池的负极（高度依赖石墨原材料）严重缺货，整个动力电池行业也受到了影响。 2021年上半年，负极材料出货量第一名是贝特瑞，市场占有率22.9%；第二名是璞泰来，市场占有率16.3%；第三名是杉杉股份，也就是做西装的那家，市场占有率15.5%。 贝特瑞在新三板上市，我们此处不做分析，重点来对比一下璞泰来和杉杉股份。 需要明确的是，负极材料的档次差距比较大，高端负极材料6-8万元/吨，中端4.2-5.5万元/吨，低端2-3.2万/吨。 由于技术含量不高，所以从事负极材料生产的企业，大多都兼营其他业务。 在动力电池的核心原材料环节中，负极材料是自主可控能力最强的环节。正常情况下，随着竞争的逐渐加剧，毛利率不断下降。但是由于意外的限电，导致负极材料成本有大幅增加的可能。 当原材料端的价格传递到动力电池生产厂家，将会面临极大的压力。而动力电池竞争非常惨烈，面向汽车厂商涨价的可能性不大。 [到 2025 年，全球电动汽车 (EV) 电池外壳市场预计将达到 44.780 亿美元](http://www.yuanzhezixun.com/dao-2025-nianquanqiudiandongqiche-ev-dianchiwaikeshichangyujijiangdadao-44-780-yimeiyuan/) 电解液 根据乘联会数据，2021年上半年的新能源车渗透率高达11%以上，如果推算一二线城市的话，渗透率接近25%。 这意味着大城市里新车有四分之一是新能源车，一方面给传统燃油车、加油站带来了巨大的挑战，另一方面，也给整个新能源车产业链带来新的发展机遇。 如果从成本的角度审视新能源车行业，我们会发现，新能源车最大的成本，是动力电池，说的比较具象点，电动车就是个大号的充电宝。 那么，动力电池最大的成本是什么？ 排名一二的是正负极材料，排名第三的是电解液。正负极材料暂且不表，今天我们探讨的是电解液，大约占动力电池十分之一的成本。 一、什么是电解液 初中化学讲过电池的基本原理，本质上是电化学反应。 电解是使电流通过电解质溶液或熔融状态的电解质，而在阴阳两极引起氧化还原反应的过程。这一过程是将电能转变为化学能的过程。电解的条件是外加电源、电解质溶液或熔融的电解质、闭合回路。 不过，新能源时代和传统燃油时代有着非常鲜明的不同，那就是路线极其不统一。 传统燃油车基本上只有柴油、汽油两条路线，一个为了快，一个为了有劲。新能源时代在百花齐放，有电动车，有氢能车，电动车也有三元锂电、磷酸铁锂等不同的解决方案。 甚至就是同一类电池，电解液也是完全不同的。 不同的电解液，对动力电池的性能影响也不同。 从电解盐的使用来说，有这么几大类路线：比较传统的电解液使用的电解盐是六氟磷酸锂，而新型性能更好的电解盐是双氟磺酰亚胺锂，成本较高，工艺复杂。 除此之外，还有四氟硼酸锂、双草酸硼酸锂、草酸二氟硼酸锂等各种路线。 二、电解液产业链 上游化工原料来说，主要包括电解盐、溶剂和添加剂三大部分。 （一）上游产业链，原材料端 1、电解盐 电解盐市场集中度比较高，主要有两家上市公司提供，一是天赐材料，二是多氟多。二者的市场占有率超过54%。 相对来说，天赐的规模更大一些，并且具有较好的规模效应，公司毛利率长期超过30%；多氟多毛利率不太稳定，近两年在15%左右。 从财务状况看，天赐更优质一些。从2021年的表现来预测，二者总市场规模在50-60亿元左右。 2、溶剂 溶剂市场中，石大胜华市占率超过一半，所以是这个细分领域的龙头。2021年上半年的财报显示，公司半年营收突破36亿，是上年同期的一倍以上。 3、添加剂 正在IPO的华盛锂电，是电解盐添加剂的主要生产商之一，公司2020年营收规模刚刚突破4个亿。 从财报情况看，动力电池的上游原材料都能达到非常不错的毛利率，远超其他同行，这也可能引领更多资金进入，形成一定的市场竞争。 根据上市公司营收规模，推测市场空间，电解盐略大于溶剂，而添加剂市场份额比较小。需要留意的是，随着电解盐的路线不断变化，上游生产商的市场统治力很有可能发生变化。 （二）中游电解液生产商 电解液生产环节的市场规模，2021年有望突破150亿，主要玩家是杉杉股份、新宙邦和天赐材料。 因为三者基本都兼营其他锂电池业务，并没有单独披露电解液的营收，所以只能粗判每家公司的电解液生产年收入大致在20-40亿左右。 2021年上半年，上述三家公司锂电池相关的毛利率都达到了25%左右，这是一个非常可观的数据。 （三）动力电池厂商 动力电池厂商就不多说了，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等。另外，比较有意思的是，这几家动力电池玩家，在完成动力电池产业链布局后，开始把手伸向上游。 比如宁德时代就在尝试锂电池材料的研发和生产。 俗话说，术业有专攻，电池商为什么要自己做呢？ 原来，由于上游厂商吞噬了大量的利润，留给电池商的利润相对较薄，比如宁德时代的动力电池毛利率只有23%，要低于大部分上游材料商的毛利率。   磷酸铁锂 最新的数据显示，2021年上半年磷酸铁锂电池装机量达到了42%，几乎可以和三元锂电抗衡。 主要因素是比亚迪全面部署刀片电池、Model 3入门款使用磷酸铁锂电池以及五菱宏光Mini使用磷酸铁锂电池。 受益于此，A股大量的上市公司宣布投资磷酸铁锂。 尤其是一些搞磷肥的企业... ... 读了一些公告，星空君发现磷酸铁锂原料端很可能要面临产能过剩：仅上半年就有国轩高科、龙佰集团、湘潭电化、德方纳米等多家上市公司宣布启动或扩产磷酸铁锂项目，合计产能超过150万吨。 而整个2020年，全国的磷酸铁锂正极材料出货量仅为12.4万吨，2021年上半年出货约17.58万吨。 这就比较吓人了，随着产能不断兑现，很可能在2022年，磷酸铁锂价格暴跌。对于消费者来说是一件好事，但对于从事该行业的上市公司来说，就是血本无归。 一、磷酸铁锂电池排名 2021年上半年，磷酸铁锂电池出货量排行榜： 德方纳米、湖南裕能、湖北万润、贝特瑞、国轩高科、重庆特瑞、安达科技、北大先行、融通高科、比亚迪。 磷酸铁锂的价格只有三元锂电原材料的四分之一到三分之一，这也是磷酸铁锂电池快速发展的杀手锏。 因为新能源退补正在不断进行，各大厂家需要各种手段来降低成本，维持产品的竞争力。 需要说明的是，虽然退补已经提上日程了，但是欧美都再次加大了补贴力度和年限。 因此，中国新能源车的补贴或者变相补贴应该还会持续。   三、磷酸铁锂投资风险 值得警惕的是，现在的磷酸铁锂市场非常像2020年的猪肉市场，谁家有肉就可以发财，但是转过年来，当产能爆发，而需求端没有同样快速增长，就可能赔得一塌糊涂。 同时，磷酸铁锂电池大规模应用在储能领域，随着产能爆表，成本不断降低，要比钠离子电池性价比更高。 所以，这叫降维打击，钠离子电池产业链还是要观望。 ### 欢迎与我们交流或定制研究项目 或请致电:(86)-21-6852 1029 与我们保持联络 本站声明:网站内容来源于网络,如有侵权,请联系我们,我们将及时处理