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title: "香港上市八个关键问题解答"
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date: 2018-09-05
modified: 2018-09-05
lang: zh
author: "chrislee"
description: "元哲咨询为广大有志于赴港上市的中国企业整理了一些上市前期的关键问题。"
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  - "香港上市"
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  - "上市方式"
  - "上市条件"
  - "买壳上市"
  - "香港上市"
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# 香港上市八个关键问题解答

元哲咨询为广大有志于赴港上市的中国企业整理了一些上市前期的关键问题。具体如下：

#### 中国公司到香港上市的条件

a) 香港主板上市的要求

> 主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
>
>
> 主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。
>
>
> 业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元(最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计)。
>
>
> 业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。
>
>
> 最低市值：香港上市时市值须达1亿港元。
>
>
> 最低公众持股量：25%(如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%)。
>
>
> 管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
>
>
> 主要股东的售股限制：受到限制。
>
>
> 信息披露：一年两度的财务报告。
>
>
> 包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。
>
>
> 股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
b) 香港创业板上市要求

> 主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
>
>
> 主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。
>
>
> 业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月)。
>
>
> 业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。
>
>
> 最低市值：无具体规定，但实际上在香港上市时不能少于4,600万港元。
>
>
> 最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%)。
>
>
> 管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
>
>
> 主要股东的售股限制：受到限制。
>
>
> 信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。
>
>
> 包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市。

#### 香港IPO费用

在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异，企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中，标准的承销费用为募集资金的1.5%-4.0%。

#### 内地企业在香港上市的方式

1、发行H股上市

> 中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门(只适用于国有企业)及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。
>
>
> **优点**：1.企业对国内公司法和申报制度比较熟悉；
>
>
> 　　　2.中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。
>
>
> **缺点**：未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。不过，随着近年多家H股公司上市，香港市场对H股的接受能力已大为提高。
2、发行红筹股上市

> 红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司(包括香港、百慕达或开曼群岛)，作为上市个体，申请发行红筹股上市。
>
>
> **优点**：1.红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通；
>
>
> 　　　2.上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高。
3、买壳上市

> 买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。
>
>
> 香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：
>
>
> 全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。
>
>
> 重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。
>
>
> 公司持股量：香港上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资；根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。
>
>
> 买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。

#### 直接上市的利弊

1、好处

> （1）成功后可直接达到融资效果
>
>
> （2）比买壳上市的成本一般较低
>
>
> （3）没有注入资产于上市公司的限制
2、弊处

> （1）上市操作时间一般较长，一般需要九个多月甚至更长的时间
>
>
> （2）上市过程存在若干不明朗因素，如须通过证监会，联交所审批及面临承销压力
>
>
> （3）上市成功前须支付超过60%的费用，但未必一定能成功上市

#### 买壳上市的利弊

1、好处

> （1）比直接上市简单、快捷
>
>
> （2）如前期工作准备充分，成功率相对较高
>
>
> （3）借壳上市后，可再融资能力强
>
>
> （4）不用符合直接上市的利润要求（死壳复生除外）
>
>
> （5）联交所及证监会的审批比直接上市容易得多
2、弊处

> （1）需要先付出较大的一笔壳费，后才能融资
>
>
> （2）买壳上市一年后方可注入相关资产
>
>
> （3）市场上有“不干净”的壳公司，如收购过程中不妥善处理，日后可构成麻烦

#### 香港上市优点

1、国际金融中心地位

香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。 

2、建立国际化运营平台

香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、ZF廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。 

3、本土市场理论

香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。 

4、健全的法律体制

香港的法律体制以英国普通法为基础，法制健全。这为筹集资金的公司奠定坚实的基础，也增强了投资者的信心。 

5、国际会计准则

除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其它会计准则。 

6、完善的监管架构

香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水准的披露规定。对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人获取适时及具透明度的资料，以便评价公司的状况及前景。 

7、再融资便利

上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。 

8、先进的交易、结算及交收措施

香港的证券及银行业以健全、稳健着称；

交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。 

9、文化相同、地理接近

香港与内地往来便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。

#### 香港买壳的方式

香港买壳上市主要有以下三种方式：

（1）直接收购上市公司控股权（干净壳）

（2）透过债务重组以取得控股权（重组壳）

（3）挽救及注入资产以取得控股权（死壳）

#### 买壳上市后续融资

1、资产注入公司

> （1）买卖后需要一年后方可注入新股东资产
>
>
> （2）但收购第三方资产无时间限制
>
>
> （3）注入新股东资产为关联交易，须向联交所报批
>
>
> （4）注入资产可能是“非常重大收购”“主要收购”或“需披露收购”，须向联交所报批
>
>
> （5）如创业板公司主营业务转变，须股东通过
>
>
> （6）注入新股东资产值如超过公司资产值的100%会促发“非常重大收购”，即相等于新上市处理，但如符合以下要求除外：
>
>
> 　  a. 注入业务跟原本公司类似，及并不显著大于原本公司
>
>
> 　  b. 董事会无重大变更
>
>
> c. 公司的控制权无重大变更
>
>
> d. 其他条件请见上市规则 

2、后续融资

> （1）减持配售可以新股增发方式融资
>
>
> （2）复牌上市后即可配售或供股
>
>
> （3）减持幅度没有限制，如可减持至51%（保留绝对控股权），可减持到35%（仍保留控股股东身份）
>
>
> （4）配售成本一般为股份价之2.5%给包销商
>
>
> （5）如死壳复生（即新上市），于复牌6个月内不可减持至低于50%
>
>
> （6）一般需要2星期-1个月完成配售，如配售不完成可申请延长
>
>
> （7）配售后大股东可再注入新资产以提高股权