国内尿素近期出现快速涨价，叠加超强厄尔尼诺气候预警、煤炭成本抬升，不少贸易商最关心的是：尿素价格怎么走？
一、行情底层逻辑：三大变量重塑尿素成本与需求预期
1. 成本端：煤价狂飙，全球尿素成本中枢上移
此轮国内尿素涨价最直接的推手是煤炭价格暴涨。截至 9 月 8 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价报 996 元 / 吨，近一周涨幅超 90 元 / 吨；无烟煤因主产区安监收紧、供应收缩，进厂价涨幅达 200-300 元 / 吨。
成本传导非常直接：
- 中国煤制尿素占比约 78%，其中水煤浆气化工艺生产成本升至 1745 元 / 吨，固定床工艺达 2070 元 / 吨，部分工艺已陷入亏损
- 天然气制尿素成本同步上行，国内气头工艺成本达 2051 元 / 吨，欧洲、印度等依赖进口 LNG 的产区成本涨幅更大
煤炭价格的刚性上涨，为尿素价格构筑了坚实的成本底，也让拥有低成本原料的企业利润显著扩张。
2. 气候端：超强厄尔尼诺确认，需求预期提前升温
世界气象组织（WMO）9 月 3 日正式通报，厄尔尼诺事件已确认出现，预计将在数月内增强为超强厄尔尼诺事件，强度可能跻身 1950 年以来历史前列。美国 NOAA 预测，此次事件在 2026 年 11 月至 2027 年 1 月演变为 “极强” 等级的概率高达 63%。
厄尔尼诺对尿素需求的传导分为两层：
- 短期减产预期推高粮价：东南亚高温干旱、印度季风减弱、美洲产区洪涝风险上升，全球谷物价格指数 8 月环比上涨 2.2%，创 2024 年 5 月以来新高。粮价上涨将提升农户种植收益预期，带动施肥意愿
- 长期补种需求：若主产区出现减产，下一季补种、扩种将直接拉动尿素需求，历史上超强厄尔尼诺年份均伴随化肥需求的明显提升
3. 地缘端：中东局势反复，供应链风险未完全解除
3 月以来的中东地缘冲突对尿素供应链的扰动至今仍存。霍尔木兹海峡承担全球约 40%-50% 的尿素海运贸易量，局势紧张直接影响航运效率与供应预期。
7 月以来，随着中东局势反复、拉美采购需求增加及欧洲能源成本高企，国际尿素价格从低位再度走强。截至 9 月 7 日，中东尿素 FOB 价格回升至 425-435 美元 / 吨，较 5 月低点反弹约 10%。
二、尿素走势研判：分周期看行情节奏
短期：成本支撑 + 气候预期共振，行情偏强
煤炭供应偏紧带来成本托底，叠加海外采购备货、国内秋肥需求落地，市场情绪偏乐观。但上行不是单边无上限，一旦下游农户、贸易商接受度不足，需求跟进乏力，上涨动能会快速减弱。
中期：高位震荡，多空博弈加剧
进入年底至明年上半年，供给端检修装置复产、全球新增产能逐步释放，供给压力会逐步显现。
行情最大变量落在厄尔尼诺实际影响：如果极端天气造成多国农业减产，需求会超预期；若气候平稳，前期炒作的预期会回落，行情承压震荡。
长期：产能扩张压制价格中枢，脉冲式行情成为常态
全球尿素新增产能仍在投放，中长期供需格局趋于宽松。未来尿素很难出现持续性的超级牛市，极端气候、能源涨价更多带来阶段性脉冲行情，而不是长期单边上涨。
参考来源：DPM 半年财报、WMO 气象公告、越南海关总局、阿格斯 Argus、隆众资讯行业报告、Mirae Asset 券商研报