越南火电企业一季度业绩大幅改善
随着越南全国电力需求持续增长，越南火电及燃气发电机组的调度率明显提升，推动越南本土发电企业在今年第一季度普遍实现业绩增长。不过，传统能源发电企业与新能源企业之间的经营表现仍出现明显分化。
根据越南国家电力集团（EVN）公布的数据，2026年第一季度越南全国电力系统总发电量及进口电量约达到760亿千瓦时，同比增长6.6%。
其中，越南火电仍然是越南最主要的电力来源。燃煤火电占全国总发电量约52%；其次为水电，占20%；可再生能源占15%；燃气轮机发电约占7%。电力需求增长，也为多家上市越南火电企业带来了良好的经营环境。
越南电力市场分析
越南火电需求增长带动PV Power业绩大幅提升
在众多发电企业中，PV Power成为业绩增长最为突出的企业之一。其第一季度营业收入同比增长超过51%，达到约12.33万亿越南盾（约4.835亿美元）；税后利润更同比暴增175%以上，达到约1.3万亿越南盾。
这一增长主要反映出越南火电及燃气发电需求明显上升，尤其是在越南北部地区，燃气发电厂调度量显著增加。与此同时，PV Power旗下多家子公司也受益于机组利用率提升，实现业绩快速增长。
其中，PetroVietnam Power Nhon Trach 2 JSC第一季度营收超过2.17万亿越南盾，同比增长逾52%；税后利润接近1800亿越南盾，约为去年同期的五倍。相关数据显示，随着全国用电需求持续扩大，越南火电与燃气发电行业正在逐步复苏。
越南火电企业盈利恢复，财务压力明显缓解
除燃气发电企业外，多家越南火电企业同样录得较好的盈利表现。电力输出增加，加之多年债务重组后财务压力减轻，成为推动越南火电行业盈利恢复的重要原因。
Quang Ninh Thermal Power JSC第一季度营收超过2.73万亿越南盾。虽然收入略有下降，但税后利润仍同比增长超过14%，达到约1970亿越南盾。
与此同时，Pha Lai Thermal Power JSC实现营收近1.8万亿越南盾，同比增长17%以上；税后利润则大幅增长83%，达到约960亿越南盾。
值得注意的是，与前几年相比，外汇损失及利息支出压力的下降，成为越南火电企业盈利改善的重要支撑因素之一。即便煤炭及燃料价格仍存在波动，越南火电行业整体盈利能力仍得到明显提升。
EVNGENCO3凸显越南火电基荷电源的重要性
越南火电基荷电源板块改善最明显的企业，是目前越南最大的上市发电公司EVNGENCO3。
该公司运营多座越南重要火电及燃气电站，包括Phú Mỹ Power Plant、Mông Dương Power Plant以及Vĩnh Tân 2 Power Plant等大型项目。财报显示，EVNGENCO3第一季度营收接近10.4万亿越南盾，税后利润达到约7380亿越南盾，同比暴增约7.5倍。这一结果进一步说明，在越南整体用电需求持续增长的背景下，越南火电等传统基荷电源，在保障国家电力供应稳定方面，仍然具有极其重要的战略地位。
越南水电与新能源承压，越南火电优势阶段性凸显
相比越南火电企业，水电及新能源企业的经营表现则更加分化，主要受到天气、水文条件以及电网调度等因素影响。
Vinh Son – Song Hinh Hydropower JSC第一季度税后利润约为2690亿越南盾，虽然营收略有下降，但整体利润基本与去年持平。
与此同时，Thac Mo Hydropower JSC则取得较为积极的开局，其税后利润同比增长近26%，达到约640亿越南盾。
不过，Song Ba Ha Hydropower JSC由于今年水文条件不及去年同期，营收与利润均出现下降。
新能源企业方面，行业仍持续面临发电调度减少及融资成本上升等压力。Gia Lai Electricity JSC第一季度营收约7670亿越南盾，同比下降超过31%；税后利润亦下降超过45%，至约2070亿越南盾。在当前阶段，越南火电在保障供电稳定性方面的优势再次得到市场重视。
越南火电扩张与电网升级带来新机会
元哲咨询认为，随着越南制造业扩张、数据中心建设加速以及高温季节用电需求持续增长，越南电力市场未来数年仍将维持较快增长。当前越南火电、燃气发电盈利改善，也反映出越南电力系统对于稳定基荷电源的需求依然较强。
与此同时，越南政府正在持续推进电网升级、新能源并网以及南北输电系统建设。在越南火电持续扩张以及新能源装机同步增长的背景下，中国能源产业链企业，尤其是输配电设备企业、电力自动化企业、新能源设备企业以及储能相关企业，在越南市场仍具备一定投资与合作机会。
特别是在变压器、高低压开关设备、电缆、电网数字化、新能源EPC、工商业储能及光伏配套设备等领域，未来几年有望持续受益于越南火电投资、电网基础设施扩张及新能源装机增长趋势。
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